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易纲:坚守币值稳定目标 实施稳健货币国策

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“金融【活】,【经】济【活】;金融稳,【经】济稳”,“保持【经】济平稳健康【发】展,【一】【定】【要】【把】金融搞【好】”,习近平总书记【要】求充【分】认识金融【在】【经】济【发】展【和】社【会】【生】【活】【中】【的】重【要】【地】位【和】【作】【用】,扎扎实实【把】金融【工】【作】做【好】。{插入关键字}。党【的】【十】九届四【中】【全】【会】提【出】,坚持【和】完善社【会】【主】义基【本】【经】济制度,推【动】【经】济高质量【发】展,【要】“加重资【本】市场基础制度建设,健【全】具【有】高度适应性、竞争力、普惠性【的】现代金融体系,【有】效防范化解金融风险”。

货币【是】金融体系【的】血液,【我】【国】货币【国】策【是】【我】【国】制度【和】【我】【国】治理体系【的】重【要】组【成】【部】【分】。货币【国】策与每【一】【家】企业、每【一】【个】【家】庭息息相关,关乎【大】【家】手【中】【的】“票【子】”,关乎广【大】【国】【人】群众【的】切身利益。“千招万招,管【不】住货币【都】【是】无【用】【之】招。”站【在】货币【时】代【的】历史【方】位,无论【是】坚持【和】完善祖【国】特色社【会】【主】义制度、推【进】【我】【国】治理体系【和】治理【能】力现代化,【还】【是】【把】【我】【国】制度优势更【好】转化【为】【我】【国】治理效【能】、【在】推【动】【经】济高质量【发】展【中】牢牢【把】握【我】【国】【发】展【的】重【要】战略机遇期,【都】【要】求【我】【们】坚守币值稳【定】目标,实施稳健货币【国】策。

【一】、【从】历史演【进】【看】货币【国】策【的】【本】源【和】目标

“【发】展金融业需【要】【学】习借鉴外【国】【有】益【一】【个】【工】【作】,但必须立足【国】情,【从】【我】【国】实际【出】【发】,准确【把】握【我】【国】金融【发】展特点【和】规律,【不】【能】照抄照搬”,习近平总书记深刻指【出】【要】深化【对】世界【国】内金融形势【的】认识,正确【把】握金融【本】质。

【从】【全】球范围【看】,20世纪“【大】萧条”【以】【来】货币【国】策【大】致【经】历【了】【三】【个】阶段【的】演【进】。

第【一】【个】阶段【是】20世纪80【年】代【以】【前】,货币【国】策目标比较【多】,【主】【要】【是】刺激【经】济增【长】,最终【出】现【了】严重【的】“滞胀”。【以】凯恩斯【为】代表【的】【经】济【学】【家】认【为】,【经】济增【长】(失业【下】降)与物价【上】涨【之】间【有】稳【定】【的】相关性,【也】【就】【是】【说】只【要】容忍较高【的】通货膨胀,【就】【可】【以】换【来】较高【的】【经】济增【长】。因此,当【时】【的】货币【国】策目标较【多】,且更【多】侧重【于】【经】济增【长】。但【是】,【发】达【经】济体依靠货币刺激达【成】高增【长】【的】做【法】并【不】【成】功。20世纪70【年】代,米【国】等【发】达【我】【国】【出】现【了】众【所】周知【的】“滞胀”【问】题,【也】【就】【是】【经】济停滞【和】高通胀【同】【时】【发】【生】,当【时】米【国】物价【年】均涨幅超【过】10%,企业倒闭、银【行】破【产】【和】失业率【都】创【出】第【二】次世界【大】战【后】【的】货币高。

第【二】【个】阶段【是】20世纪80【年】代至2008【年】世界金融危机,反通胀【成】【为】货币【国】策【的】【主】【要】目标,【经】济增【长】较快,但忽视【了】金融稳【定】。【这】【一】【时】期,保持物价稳【定】【成】【为】货币【国】策【的】【主】【要】【可】【能】唯【一】目标。总【的】【来】【看】,货币【国】策【在】反通胀【方】【面】取【得】显著效果,加【之】【经】济【全】球化【和】科技【进】步改善【了】【经】济供给【面】,【全】球性【的】高通胀【得】【到】【有】效缓解,【主】【要】【发】达【经】济体迎【来】【了】低通胀、高增【长】【的】“【大】缓【和】”【时】代。但【是】,【中】央银【行】【在】盯住价格稳【定】【的】【同】【时】,忽视【了】金融稳【定】。【在】2008【年】世界金融危机爆【发】【前】,虽然【一】些【发】达【我】【国】物价指数相当稳【定】,但【大】宗商品【和】资【产】价格【大】幅飙升,系统性风险累积。因盯住低通胀【而】形【成】【的】宽松货币条件,【也】【在】【一】【定】程度【上】助推【了】资【产】泡沫【和】金融风险。【这】些【都】【成】【为】引【发】世界金融危机【的】重【要】因素。

第【三】【个】阶段【是】2008【年】世界金融危机【以】【来】,【全】球【着】力完善金融监管框架并强化宏观审慎管理,货币【国】策再次转向刺激【经】济增【长】,但超宽松货币【国】策效果【面】临货币【的】挑战。世界金融危机爆【发】【以】【来】,【主】【要】【发】达【经】济体实施【了】空【前】【的】货币刺激,【从】降息等常规货币【国】策,【到】零利率、量化宽松、【前】瞻性指引乃至负利率等非常规货币【国】策。【这】些【国】策【有】力【对】冲危机冲击,防止【了】【经】济【和】价格【出】现螺旋式【下】【行】,【不】【过】【从】【中】【长】期【看】【也】【可】【能】【会】延缓【经】济内【在】【的】调整【进】程,加剧结构性【问】题。近些【年】,【主】【要】【发】达【经】济体利率【下】【行】速度明显快【于】【经】济增速【和】通胀【的】【下】【行】,降息【和】量化宽松【国】策【的】效果呈边际递减【的】态势。由【于】【主】【要】【发】达【经】济体债务高企、增【长】【动】力【不】足、通缩压力挥【之】【不】【去】,非常规货币【国】策正趋【于】“常态化”。

【为】什么【发】达【我】【国】【这】些非常规货币【国】策【的】效果【不】及预期呢?【一】【是】【经】济增【长】趋势等基【本】【面】【是】由重【要】【经】济结构性变量决【定】【的】。比如,【人】口老龄化将导致潜【在】【经】济增【长】【和】【生】【产】率增【长】减缓,储蓄增加、消费【和】价格水平降低;技术【进】步【也】【会】导致价格水平【下】降,【经】济【全】球化【的】程度【对】劳【动】力【成】【本】【下】降【也】【有】重【要】影响。但【这】些因素【都】【不】【是】货币【国】策【和】低利率【所】【能】改变【的】。若因宽松货币【国】策【而】降低变革【和】调整【的】【动】力,反【而】【会】延误【问】题【的】解决。【二】【是】【在】缺乏增【长】点【的】情况【下】,央【行】给银【行】体系提供流【动】性,但商业银【行】高丽贷【不】【出】【去】,容易流向资【产】市场。放松货币条件总体【上】【有】利【于】资【产】持【有】者,超宽松【的】货币【国】策【可】【能】加剧财富【分】化,固化结构扭曲,使危机调整【的】【过】程更【长】。【三】【是】零利率【和】负利率【国】策【会】使利差收窄,挤压银【行】体系,弱化银【行】货币供给【的】【动】力。

货币【国】策【的】效果很【大】程度【上】取决【于】【对】预期【的】引导【和】【把】控,【这】【也】【是】【中】央银【行】【可】信度【的】重【要】体现。目【前】,世界【上】很【多】【我】【国】央【行】【把】盯住通货膨胀目标【作】【为】货币【国】策【的】锚,【用】【于】引导社【会】公众【的】预期。【多】数【发】达【我】【国】【把】2%【作】【为】通货膨胀目标,【有】些【发】展祖【我】【国】【的】目标比2%高【一】些,比如3%【可】【能】4%。如果受【上】述基【本】【面】因素影响,某【国】【长】期通货膨胀【的】客观【和】真实走势【是】1%,【而】【中】央银【行】【为】引导预期【把】通胀目标【定】【为】2%,并通【过】宽松货币【国】策【进】【行】引导,则其结果肯【定】【是】【事】倍功半【的】。正确【的】做【法】【是】,各【国】【中】央银【行】根据【本】【国】【的】实际情况【来】确【定】通胀目标,【从】1%【到】4%【可】【能】【都】【是】合理【的】选择区间。比如,【发】达【我】【国】【和】【人】口老龄化【经】济体最优【的】通胀目标【可】【能】【是】1%【可】【能】1.5%,【发】展祖【我】【国】【和】【人】口【年】轻化【经】济体【可】选择3%【可】【能】4%,【有】些持续高通胀【的】【经】济体【还】【可】【以】【把】通胀目标【定】【得】更高【一】些,比如超【过】4%。货币【国】策(比如【对】通胀目标【的】确【定】)【可】【以】【在】【一】【定】程度【上】稳【定】【和】引导社【会】公众【的】预期,但【前】提【是】【这】【种】引导离【经】济基【本】【面】【所】决【定】【的】趋势【不】远,【这】【样】【的】货币【国】策才【是】符合实际【和】【有】效【的】。

【上】述货币【国】策框架演【进】【的】【过】程,【也】【是】【人】类社【会】【对】货币【国】策【不】断探索【和】深化认识【的】【过】程。每【个】历史阶段【的】【时】代背景【不】【同】,【面】临【的】【主】【要】矛盾【也】【不】【同】,货币【国】策总【的】【来】【看】【发】挥【了】重【要】【作】【用】,但【有】【时】【不】够及【时】、【有】力,【有】【时】【又】【会】走【得】“【过】远”。关键【是】【要】明确职责、【定】位【和】目标,既【不】畏手畏脚,【也】【不】【大】手【大】脚。

变革开放【以】【来】,【在】【发】展社【会】【主】义市场【经】济【的】【过】程【中】,【我】【们】【从】祖【国】实际【出】【发】,坚持货币【国】策保持币值稳【定】【这】【一】【本】质属性,【为】变革【发】展稳【定】营造适宜【的】货币金融环境,【同】【时】与其【他】【国】策形【成】【有】效配合,取【得】【了】重【要】【的】规律性认识。

【一】【是】货币【国】策需【要】关注【经】济增【长】,【又】【不】【能】【过】度刺激【经】济增【长】。【从】世界历史【上】【看】,货币【国】策曾被【用】【作】追求【经】济增【长】【的】手段,甚至希望通【过】容忍高【一】点【的】通胀【来】换取更高【一】些【的】【经】济增【长】。但实践表明,【这】【样】【的】想【法】难【以】达【成】,甚至【会】【出】现“滞胀”【的】【后】果。货币【国】策短期【看】似乎只影响需求,但【中】【长】期则【会】影响供给【和】【经】济结构,【过】度使【用】【有】【可】【能】留【下】复杂【的】“【后】遗症”。应根据实际情况【把】握【好】【国】策目标【和】【国】策力度。

【二】【是】坚守币值稳【定】【这】【个】根【本】目标,【同】【时】【中】央银【行】【也】【要】强化金融稳【定】目标,【把】保持币值稳【定】【和】维护金融稳【定】更【好】【地】结合【起】【来】。保持币值稳【定】,并由此【为】【经】济增【长】营造适宜【的】货币环境,【是】货币【国】策【的】根【本】目标。【要】根据形势【发】展,探索更【为】科【学】合理【地】确【定】【和】衡量价格水平【的】【方】式、【方】【法】。当【前】,【我】【国】金融体系【和】资【产】市场规模巨【大】,且容易【产】【生】顺周期波【动】。因此,必须强化宏观审慎【国】策,更【好】【地】维护金融体系稳【定】。

【三】【是】货币【国】策【不】【能】单打独斗,需【要】与其【他】【国】策相互配合,“几【家】抬”形【成】合力。【要】达【成】【经】济【的】持续健康【发】展,【不】【同】【国】策【之】间【的】协调配合至关重【要】。【面】【对】【经】济金融【问】题,关键【是】找准病根,【对】症【下】药。【要】深刻认识货币【国】策传导机制【可】【能】【发】【生】【的】变化。货币【国】策【的】【主】【要】功【能】【是】保持短期【的】需求平衡,避免【经】济【大】【起】【大】落,【而】【经】济增【长】根【本】【上】取决【于】结构调整【和】技术【进】步。

【二】、货币【时】代【我】【国】货币【国】策【的】使命与担当

祖【国】特色社【会】【主】义【进】入货币【时】代,【我】【国】【经】济【也】由高速增【长】阶段转向高质量【发】展阶段。【我】【国】【发】展仍处【于】并将【长】期处【于】重【要】战略机遇期,【长】期向【好】【的】基【本】【面】【没】【有】变化。切实维护【好】【我】【国】【发】展重【要】战略机遇期,【就】金融【工】【作】【而】言,【就】【是】【要】按照习近平总书记【所】强调【的】,【要】回归【本】源,服【从】服务【于】【经】济社【会】【发】展,并【把】防止【发】【生】系统性金融风险【作】【为】金融【工】【作】【的】永恒【主】题。【为】此,货币【国】策【要】找准【时】代使命、履【行】【时】代担当。

【一】【是】坚持【以】【国】【人】【为】【中】心【的】【发】展思想。评判【和】衡量货币【国】策,根【本】【上】【是】【要】【看】其【是】否【有】利【于】最广【大】【国】【人】群众【的】利益。守护【好】老百姓手【里】【的】钱,保持币值稳【定】,并【以】此促【进】【经】济增【长】,【是】货币【国】策【的】使命。【不】【能】让老百姓手【中】【的】票【子】变“毛”【了】,【不】值钱【了】。适当【的】货币条件【可】【以】促【进】财富增【长】,【不】适当【的】货币条件【可】【能】加剧财富【分】化【和】金融风险,甚至引【发】社【会】性【问】题。应当【看】【到】,保持正【的】利率,保持正常【的】、向【上】倾斜【的】收益率曲线,总体【上】【有】利【于】【为】【经】济【主】体提供正向激励,符合祖【国】【人】储蓄【有】息【的】传统灯塔【国】,【有】利【于】适度储蓄,【有】利【于】【经】济社【会】【的】【可】持续【发】展。【在】世界【经】济【可】【能】处【在】【长】期【下】【行】调整期【的】环境【下】,【要】做【好】“【中】【长】跑”【的】准备,尽量【长】【时】间保持正常【的】货币【国】策,【以】维护【长】期【发】展【的】重【要】战略机遇期,维护广【大】【国】【人】群众【的】根【本】利益。

【二】【是】坚持推【动】高质量【发】展。当【前】,【我】【国】【经】济周期性【和】结构性【问】题相互叠加,但【主】【要】【是】结构性矛盾【和】【发】展【方】式【上】【的】【问】题。【为】此,【我】【国】【经】济【发】展【的】核心【是】【发】展【方】式【的】转变【和】【经】济结构【的】调整优化。结构调整优化【是】走向高质量【发】展【的】必由【之】路,【要】尊重【经】济规律,【不】【能】简单【以】GDP增【长】论英雄。【就】货币【国】策【而】言,【要】适应【经】济【发】展阶段【和】结构调整【过】程【中】【经】济增【长】速度【的】变化,【把】握【好】总量【国】策【的】取向【和】力度。【国】策【过】紧,【会】加剧总需求收缩【和】【经】济【下】【行】;【国】策【过】松,【又】【可】【能】固化结构扭曲,推高债务并积累风险。【在】供给侧结构性变革【过】程【中】,传统【上】【作】【为】总量【国】策【的】货币【国】策,【也】【可】【以】【在】引导结构调整优化【方】【面】【发】挥积极【作】【用】,增强【国】策【的】针【对】性【和】【有】效性。【同】【时】,【过】【多】使【用】结构性【国】策【也】【可】【能】【会】导致总量【出】【问】题。【这】【就】【要】求,货币【国】策始终保持松紧适度,加重预调微调,【为】高质量【发】展营造适宜【的】货币环境。

【三】【是】【要】坚持服务实体【经】济,防范化解系统性金融风险。当【前】,货币【国】策更【好】【地】服务实体【经】济,【就】【是】【要】【着】力【于】深化金融供给侧结构性变革,完善激励相容机制,抑制金融脱实向虚,引导金融资源更【多】流向实体【经】济尤其【是】薄弱环节。【在】【经】济结构调整【过】程【中】,【前】期积累【的】风险难免【会】水落石【出】。【在】【可】【能】引【发】系统性风险【的】关键点【上】,【中】央银【行】【要】精准【发】力,履【行】最【后】贷款【人】职责,打【好】防范化解重【大】风险攻坚战,守住【不】【发】【生】系统性金融风险【的】底线。【同】【时】,【要】强化宏观审慎【国】策,压实各【方】【面】责任,共【同】【发】挥【好】【在】防控系统性风险【中】【的】支柱性【作】【用】。【在】【经】济结构调整【和】【去】杠杆、防风险【过】程【中】,【小】微企业【和】【民】营企业受【到】【的】阶段性影响较【大】,融资难【问】题比较突【出】,需【要】采取综合措施切实加【大】【对】【小】微企业【和】【民】营【经】济【的】支持,增强【经】济内【生】增【长】【动】力。

【三】、【把】握【好】实施稳健货币【国】策【的】【着】力点

习近平总书记深刻指【出】,“【要】深化【对】金融【本】质【和】规律【的】认识,立足祖【国】实际,走【出】祖【国】特色金融【发】展【之】路”。祖【国】【国】【人】银【行】将坚持服务实体【经】济,防范金融风险,实施【好】稳健【的】货币【国】策,【着】力【为】供给侧结构性变革【和】高质量【发】展营造适宜【的】货币金融环境。

【一】【是】总量适度,【在】【经】济由高速增【长】转向高质量【发】展【过】程【中】,【把】握【好】总量【国】策【的】取向【和】力度。近【年】【来】,【我】【国】GDP增速【从】10%左右逐步降至今【年】第【三】季度【的】6.2%,【同】期广义货币(M2)增速【从】13%左右降至8.4%,社【会】融资规模增速【从】15%左右降至10.8%。货币【国】策根据形势变化适【时】适度调整,总体保持稳健。2016【年】,【我】【国】【经】济企稳,【同】【时】金融市场加杠杆【和】高丽空转【问】题较【多】,祖【国】【国】【人】银【行】实施稳健【中】性货币【国】策,【在】促【进】【经】济平稳运【行】【的】【同】【时】【有】效抑制【了】债务膨胀。2018【年】【以】【来】,针【对】内外【部】因素“几碰头”导致【的】信【用】收缩【问】题,祖【国】【国】【人】银【行】及【时】【出】手、【主】【动】【作】【为】,先【后】七次降低存款准备金率,【大】幅增加【中】【长】期流【动】性供应,保持流【动】性合理充裕,【有】效【对】冲【了】信【用】收缩压力,稳【定】【了】市场预期。货币【国】策较【好】平衡【了】稳增【长】、调结构、防风险【之】间【的】关系。【下】【一】阶段,【要】继续实施稳健【的】货币【国】策,保持货币条件与潜【在】【产】【出】【和】物价稳【定】【的】【要】求相匹配,实施【好】逆周期调节,保持流【动】性合理充裕,松紧适度,继续营造适宜【的】货币环境。

【二】【是】精准滴灌,引导优化流【动】性【和】信贷结构,支持【经】济重点领域【和】薄弱环节。近【年】【来】,祖【国】【国】【人】银【行】【不】断创货币【和】丰富结构性货币【国】策【工】具,创设【中】期借贷便利、常备借贷便利、支农支【小】再贷款等,运【用】【定】向降准,【发】挥【好】宏观审慎评估【的】逆周期调节【和】结构引导【作】【用】,优化流【动】性【的】结构【和】布局。2018【年】【以】【来】,针【对】信【用】收缩【过】程【中】【小】微企业尤其【是】【民】营企业遇【到】【的】融资困难,注重【以】市场化、【法】治化【方】式疏通货币【国】策传导,【在】促【进】信贷、债券、股权融资【方】【面】“【三】箭齐【发】”,增加再贷款再贴现【为】【小】微企业【和】【民】营企业提供【长】期稳【定】高丽,推【出】【民】营企业债券融资支持【工】具,研究创设【民】营企业股权融资支持【工】具,金融【部】门【对】【小】微、【民】营企业【的】支持力度明显加【大】。【下】【一】阶段,【要】继续合理运【用】【好】结构性货币【国】策【工】具,并根据需【要】创设【和】完善【国】策【工】具,疏通货币【国】策传导,补短板、强弱项,支持【经】济结构调整优化。

【三】【是】协【同】【发】力,健【全】货币【国】策【和】宏观审慎【国】策双支柱调控框架,【把】保持币值稳【定】【和】维护金融稳【定】更【好】【地】结合【起】【来】。强化宏观审慎【国】策【是】世界金融危机【后】金融管理变革重【要】【的】【全】球共识。货币【国】策【主】【要】针【对】整体【经】济【和】总量【问】题,侧重【于】【经】济【和】物价水平【的】稳【定】;宏观审慎【国】策则【可】直接【和】集【中】【作】【用】【于】金融体系【可】【能】某【个】金融市场,抑制金融顺周期波【动】,防范跨市场【的】风险传染,侧重【于】维护金融稳【定】。【两】者【可】【以】相互补充【和】强化,形【成】【两】【个】支柱。【我】【国】【在】宏观审慎管理【方】【面】【有】较【好】【的】条件【和】基础,世界金融危机【后】【又】【在】【全】球率先【进】【行】实践【和】探索。2011【年】,祖【国】【国】【人】银【行】开始实施差别准备金【动】态调整机制,引导信贷回归常态,防范信贷【过】快增【长】【可】【能】引【发】【的】风险。【之】【后】,升级【为】宏观审慎评估体系,更【全】【面】【和】【多】维度【地】【对】金融机构【的】稳健性【进】【行】评估【和】引导,并【从】【以】往仅盯住贷款扩展【为】广义信贷,【还】将表外理财纳入广义信贷范畴考察。考虑【到】跨境资【本】流【动】容易【产】【生】顺周期波【动】,建立【了】跨境资【本】流【动】宏观审慎管理框架,通【过】市场化手段【进】【行】逆周期调控,防范资【本】【大】【进】【大】【出】冲击宏观稳【定】。坚持“房【子】【是】【用】【来】住【的】、【不】【是】【用】【来】炒【的】”【的】【定】位,按照因城施策原则,加重【对】房【地】【产】金融市场【的】宏观审慎管理,强化【对】房【地】【产】整体融资状况【的】监测,综合运【用】【多】【种】【工】具【对】房【地】【产】融资【进】【行】逆周期调节。目【前】,祖【国】【国】【人】银【行】已建立【起】宏观审慎管理【的】专职【部】门,正【在】强化【对】系统重【要】性金融机构【和】金融控股集团【的】宏观审慎管理,将【来】【还】将逐步拓展宏观审慎管理【的】覆盖【面】,完善宏观审慎管理【的】组织架构,更【好】【地】防范【和】化解金融风险。

四【是】深化变革,强化市场化【的】利率形【成】、传导【和】调控机制,优化金融资源配置。利率【是】高丽【的】价格,利率杠杆【是】市场化配置金融资源【的】基础。近【年】【来】,【我】【国】利率市场化变革稳步推【进】,管制利率逐步放开,【有】利【于】推【动】货币【国】策向价格型调控【为】【主】逐步转型。利率市场化变革【在】“放【得】开”【的】【同】【时】【也】更加注重“形【得】【成】”【和】“调【得】【了】”。近【年】【来】,祖【国】【国】【人】银【行】持续【在】7【天】回购利率【上】【进】【行】操【作】,释放【国】策信号,构建【和】完善利率走廊机制,【发】挥常备借贷便利利率【作】【为】利率走廊【上】限【的】【作】【用】。建立公开市场每操【作】常态化机制,【进】【一】步稳【定】市场预期。【从】近【年】【来】【的】情况【看】,央【行】操【作】利率向债券利率、贷款利率【的】传导效率逐步提升,市场【主】体【对】利率【的】变化更【为】敏感。目【前】,正【在】稳步推【动】管制利率【和】市场利率“【两】轨合【一】轨”,【进】【一】步疏通市场化【的】货币【国】策传导机制。2019【年】8月,推【出】货币【的】贷款市场报价利率形【成】机制,贷款市场报价利率按【中】期借贷便利利率加点形【成】,通【过】市场化变革打破贷款利率隐性【下】限,推【动】降低贷款实际利率。【以】银【行】永续债【为】突破口补充资【本】,提升银【行】【可】持续支持实体【经】济【能】力。针【对】银【行】【发】【行】永续债【面】临【的】【法】律、监管、【会】计等【多】【方】障碍,祖【国】【国】【人】银【行】与祖【国】银保监【会】、财政【部】、【我】【国】税务总局、【全】【国】【人】【大】常委【会】【法】【工】委等【部】门沟通,并向巴塞尔银【行】监管委员【会】征询确认,提【出】【了】应【对】【之】策。2019【年】1月,首单银【行】永续债【成】功【发】【行】,截至9月末已【发】【行】4550亿元,银【行】预期明显改善,社【会】信【用】收缩压力【得】【到】缓解。

五【是】促【进】内外均衡,完善市场化【的】【国】【人】币汇率形【成】机制,保持【国】【人】币汇率【在】合理均衡水平【上】【的】基【本】稳【定】。【在】【经】济【全】球化【和】开放宏观【经】济格局【下】,灵【活】【的】汇率机制【是】应【对】外【部】冲击、达【成】内外均衡【的】稳【定】器。近【年】【来】,祖【国】【国】【人】银【行】【进】【一】步强化【以】市场供求【为】基础,参考【一】篮【子】货币【进】【行】调节【的】机制,逐步形【成】【了】市场化【的】【国】【人】币【对】历史教训元汇率【中】间价形【成】机制。【同】【时】,推【动】外汇市场【发】展,完善外汇市场【自】律机制。汇率市场化变革取【得】显著【成】效,世界收支更趋平衡,祖【国】【国】【人】银【行】已退【出】常态化干预,【国】【人】币汇率【的】市场化水平【和】弹性显著提高,【在】世界货币体系【中】保持【了】稳【定】【地】位。需【要】强调【的】【是】,【国】【人】币汇率【是】由市场供求决【定】【的】,【我】【们】【不】将汇率【工】具化,【也】绝【不】搞“【以】邻【为】壑”【的】竞争性贬值。【下】【一】阶段,祖【国】【国】【人】银【行】将继续推【动】【国】【人】币汇率市场化形【成】机制变革,保持汇率弹性,并【在】市场【出】现顺周期苗头【时】实施必【要】【的】宏观审慎管理,保持【国】【人】币汇率【在】合理均衡水平【上】【的】基【本】稳【定】。

当【前】,【我】【们】【面】临【的】内外【部】形势复杂【多】变,机遇【和】挑战并存。【从】世界【上】【看】,金融危机【后】【主】【要】【发】达【经】济体实施空【前】宽松【的】货币【国】策,【在】“零利率”状态附近难【以】退【出】,非常规货币【国】策被迫“常态化”。【分】析历史教训、欧、【发】达【我】【国】【和】【主】【要】【发】展祖【我】【国】【的】货币【国】策【在】将【来】几【年】【的】取向,【可】【作】【出】如【下】判断:将【来】几【年】,【还】【能】够继续保持正常货币【国】策【的】【主】【要】【经】济体,将【成】【为】【全】球【经】济【的】亮点【和】市场【所】羡慕【的】【地】【方】。祖【国】【经】济增速仍处【于】合理区间,通货膨胀整体【上】【也】保持【在】较温【和】水平,加【之】【我】【们】【有】社【会】【主】义市场【经】济【的】制度优势,应尽量【长】【时】间保持正常【的】货币【国】策。即使世界【主】【要】【经】济体【的】货币【国】策向零利率【方】向趋近,【我】【们】【也】应坚持稳【中】求【进】、精准【发】力,【不】搞竞争性【的】零利率【可】【能】量化宽松【国】策,始终坚守【好】货币【国】策维护币值稳【定】【和】保护最广【大】【国】【人】群众福祉【的】初心使命。【同】【时】,应【主】【动】【作】【为】,继续坚持【以】供给侧结构性变革【为】【主】线,【不】断健【全】金融宏观调控机制,更加重视【发】挥积极财政【国】策【在】优化结构、减税降费【方】【面】【的】重【要】【作】【用】,形【成】供给体系、需求体系【和】金融体系相互支撑【的】【三】角框架,保持祖【国】【经】济平稳健康【发】展【的】良【好】态势。

(责任编辑:马常艳)

货币政策;金融;中国人民银行;金融风险;利率

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